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牛市之後會如何?- IMONEY專欄贏在轉勢23/11/2017

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牛市之後會如何?- IMONEY專欄贏在轉勢23/11/2017

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最近的升市相信沒人會懷疑2017年是牛市,大家都紛紛提高目標價到36000點,40000點等。但從來都沒有人問到底牛市在什麼時間會完結。筆者在上年2016年多次強調2017年是牛市,但筆者在本欄曾提出2017年的牛市只是為2018年發生的危機的最後升市派對。今日將由多個角度探討本浪牛市的終點在那。

本次升浪大家都後知後覺,直到7月之後全城氣氛突然轉好,其後幾隻新股更將全城氣氛推到極點。大家開始為這次牛市找出一些原因去合理化,如經濟改善,慢牛等。唯近日如英國政府最新預算,下調未來5年的經濟預測,其中今明兩年GDP預測下調至增長1.5%及1.4%;中國的M2增長減慢;美國通漲一直處於低位等。近日美國聯儲局多名聯儲局委員們擔心市場價格會失控,可能危及經濟,而芝加哥聯儲主席委埃文斯曾公開對美國持續下滑的通脹表示了擔憂。或者近日一些周期股被扔售或者是投資者已經對經濟前景作出投票。

很多人對特朗普的稅改懷有希望,但即使通過了,對新興市場亦不是好事。因為其海外收入回流的措施將有機會推高美元,損害其他國家。一直以來美國國家債券版市場認為是無風險報酬率(Risk Free Rate),評級愈低要付出的息率必須愈高,但量化寬鬆及低回報的市場完全扭曲了這定論,如參考BofA Merrill Lynch Euro High Yield Index Effective Yield的息率跟美國國家債券相差無幾。但在金融海嘯其間超過20%,在縮表及全球收水之下,這些債券情何以堪? 而FIX INCOME近年來是金融機構最重要的業務之一。近日新興市場及高息債券扔售,中國國債債價亦大跌,而且你會發現中國央行不停為市場注入大量流動性,而且近日不停發國債及地方債,是未雨綢繆嗎?但肯定的是內地或者銀根緊張。或11月23日上證指數大跌或者引證筆者的說法。

市場上或有人責怪筆者為不停呼籲小心小心再小心,但如讀者留意一點市場的市寬極差,其實整個股市上升只是托起幾隻權重股,大部份如內房,鋼鐵,紙業等之前熱炒的版塊當中的龍頭股表現慘不忍睹。大部份已經在9月或10月見頂並且連跌多日。

在上年2016年筆者曾以「如果2017年是牛市為題」指出恒生指數歷史高低點都存在了不同的黃金比率或開方根的數學關係。假設18279點是低點,那我們以18279乘上不同開方根或黃金比率從而預測之後高點位置,如18279的開方2是25846,18279的1.618是29575,18279的開方3是31622,18279的開方4是36558及18279的開方5是40873。29575點已經到達,而下個位置將於31622點,但夜期已經曾試過31300。是否已經到頂,筆者不知道。唯大市成交開始放大,散戶已經開始入市,而11月23日曾發生單日轉向。任何時間跌穿29000點是響起警號,或牛轉熊。11月22日的轉勢日發生了作用,留意11月27日及12月6日,或者大市仍然有機會向下振盪。

投資人總以為可以不做最後一個傻瓜,因為會有更傻的人接你的火捧。但事實上建議大家可以看「THE BIG SHOT」電影,當主角們提出沽空的時間,即使美國頂突的投資銀行家也引不住大笑。牛市總有盡頭,而且當牛轉熊的時間跌幅可能以萬點計。或者恆指升浪未完,或者你認為前景很燦爛,但讀者是否要賺到盡? 而我仍然維持2018年或者會出現一個危機,股市,債市及樓市都會出現極大振盪。其實我都不想2018年出現危機,而且錯的機會很大,更可能賠上名聲,唯提出只為令到大家有危機意識,不願做後發先至。因為牛市之後緊接下來是熊市。

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