下一波貨幣戰

下一波貨幣戰

最近美債持續轉弱，市場開始恐懼美債息率持續上升而為市場帶來的沖擊。筆者在本欄曾提出今年必須要提防債市，樓市及其次為股市。並且不要以高槓桿去放大回報。美債息率如果持續上升，那將會令到全球新興市場及高息公司債債券及貨幣扔空。如本星期印尼央行大規模干預匯、債市阻貶印尼盾。不單是印尼，韓及台幣等大跌，而且韓圜與2014年相比，匯率下跌近15%(對港元計)。

印尼的干預令筆者想起1997年金融風暴。印尼是首批出現問題的國家，面對有史以來最嚴重的經濟衰退，其貨幣大跌令其陷入政治經濟大危機。今天美國量化寬鬆以來大量的資金流入新興市場，及全球各地。如香港為例，美國量化寬鬆後流入最高約4200億，但今天只餘下約1200億水平，這太約是跟QE2及QE3開展前後的相約水平。而相信此等亞洲國家亦會出現差不多的資金流出的情況。雖然目前不是如亞洲金融風暴由索羅斯帶動，但一旦美國加息步伐加快，那將是由美國收水而引導市場力量對此等國家帶一次沖擊。

明斯基時刻也可能會在全球不同的地方發生，全球樓市股市在新高。過去十年因為回報太底，但息口也是太低，大家按到盡去放大槓桿去爭取回報，美國高息債券到2014年發行超過1兆美元。美國公司由低息環境下，可以以極底息下去融資，低跟據資料顯示，目前在標普500指數成份股中約有14%是爲僵尸股，「僵尸股」，定義是企業的利息開支高于其3年平均稅前盈利，預示一旦利率加速上揚，將遇到融資問題，現金流隨時斷裂。

筆者曾說過2018年是樓市的關鍵轉勢年份。香港樓市每六年一個周期，而中間每三年一個小循環。下一個小循環就在2018年。同時用江恩三十年周期，在1949年新中國成立，往後推能見2018年-2019年。在1978年改革開放用江恩三十年周期同樣能見到2018年-2019年。近日筆者回國內工作時間，大部份散戶異口同聲說「放棄股票市場，投入房地產。」。原因是「賭國運，認為中國一定能夠持續好起來。」，另一個是「中國房地產已經大到不能倒」。無疑地，中國近十年因房地產價格上升製造了一個又一個富翁或中產，而香港及環球很多國家都因受惠量化寬鬆而成就了一個又一個樓神。唯「樂觀情緒會令人滅亡」，及「最好的投資機會發生在當大家忘記周期的時間。」。股市上，或者近日股市有一彈。但是這一彈或者是最後，讀者必須做好風險控制。

另外提醒七月之後二個月至三個月，小心到中國北面或東北面，及台灣，日本。所以這些年是多事之秋，還是老實工作，留在香港的福地吧。