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石油危機2020?

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石油危機2020?

華爾街日報》曾引發石油危機、動搖全球經濟的OPEC,如今可能「壽終正寢 ...

疫情下全球對石油需求大減,各國實施居家令,市場對原油需求減少。即使OPEC+ 終於達成短期的停產協議,油價仍因為疫情關係持續下滑。加上庫存空間不足,即將到期的美國期油無人接貨,美國WTI原油5月份期貨價格在合約在到期前一天跌至負值,為史上首次。而今日我們討論的是石油之後帶來的影響。

自石油危機之後美國通過沙特為首的油組國家,來保障美國的能源供給安全。以往人們習以為常中東油組為馬首是瞻的環球石油供應格局,但2008年後已在美國悄然增加產量而改變,令到油界三強鼎立。隨著美國頁岩油及多項新開採石油技術的出現,美國產油量已悄然自2008年起至2015年上升約七成以上,今日石油供應,將形成了三國美國、俄羅斯及沙地阿拉伯三國鼎足而立。而美國在2020年已經成為產量最大的國家之一。

由於疫情影響,令到原油需求大約減少日減少3000萬~3500萬桶,而OPEC+ 最新達成的減產協議,連同非OPEC體系總加起來,原油供給大約減少了1500萬桶,也就是說,合理估計還是會有大約每日2000萬桶的供給過剩。所以要有意義的減產協議都一定要把美國頁岩油也納進來才行。

但是三國之中,以沙地的成本最低,其次為俄羅斯,之後是美國。美國的收支平衡成本約為每桶50美元。而目前美國WTI期油在執筆的時間只是17美元。過去美國石油公司通過大量發債去維持企業運作。舉個例子: 信評低於BBB的石油與天然氣垃圾債(總共有1,750億美元)。

美國頁岩油公司面臨兩大難題,即是低油價環境和債務沈重。目前的低油價甚至負油價,美國頁岩油公司Whiting Petroleum更成了這場災難下首家破產的企業,而市場一般預期如果油價持續的低迷,將會令到更多的油公司破產。

而自三月沙特宣布增產原油,國際油價周一曾跌逾3成及股市大跌。聯儲局馬上接連出手去救市,市場或者認為美國擔心的是股市。美國市場規模介乎1.2萬億至1.5萬億美元「垃圾債」,其中由能源企業發行的垃圾債佔比超過11%。當油價大跌及經濟停擺,令到頁岩油公司現金流及收入都受影響,而資不抵債。

美國頁岩油有2個選擇:1)主動加入減產行列,或2)就讓價格下跌,來逼走高成本的公司,留強汰弱。但是這無可避免美國頁岩油產業可能要裁員1/3的就業人口及削減資本支出。。美國頁岩油產業規模不小,約佔全國生產總值增長接近一成,僱員人數逾千萬。但這樣將令到美國經濟有機會重回大蕭條,及失業業率有幅上升。

對特朗普來說,最根本的解決辦法,是讓疫情結束,經濟恢復正常,於是原油需求也可以恢復正常,於是可以拯救能源業的就業機會。但是如果不能讓疫情提早消失,那有什麼方法可以提振油價?

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