2021年股市前瞻(四) 量寬與通漲(上) 真正美國債息急升的擔憂

近日開始很多人討論未來會否出現失控的通漲，筆者早在本欄多次以滯漲，通漲等為題寫了多篇文章，近期亦以德國1921年的超級通漲等為題分析了量寬令到威瑪共和國出現的經濟危機，及美元霸權的衰落為題寫了多篇文章。那今天我們再以此貨幣為題再作討論。

量化寬鬆不是新事，例如我們在之前討論過威瑪共和國，在第一次世界大戰結束後，根據《凡爾賽條約》，德國必須向戰勝國支付賠款。在此前一戰的時間因為戰爭已經大量印鈔來支付軍費。其後戰後因為經濟不佳，所以德國政府便開始通過印鈔來支付相關費用，失控的通貨膨脹迅速演變成惡性通脹。1918年時，1馬克還能買到一塊麵包。等到1923年9月時，一塊麵包要2000億馬克。

在今日美國的無限量寬再一次開動印鈔機，這一次量寬已令到美聯儲的資產負債表上升差不多一倍。根據日本經過長期的量化寬鬆經驗、日本通過了財政赤字貨幣化、央行大量買進股票的政策刺激，30年來基礎貨幣增加了15.33倍，但是貨幣供給額僅增加2.36倍，銀行貸款餘額累計了30年，竟然只有1990年的1.32倍。現在很多人預期一旦疫情之後，世界經濟將會近來一波「大陽春」及「大反彈」。但是這一波的問題是大量的原材料及商品在量寬及樂觀的預期下已經上升以倍計，當正式經濟復甦時生產成本令到消費者卻步。

而且更重要是因為量寬及股市的樂觀，一個又一個負債爆滿及泡沫在面前。這成了兩難的困境，美國準備以1.9萬億方案及基建的刺激經濟，準備改以財政政策救市。如此若繼續QE，將經濟過熱失控。

近日美國10年債孳息最高見過1.61%。當然債息同債價呈相反關係，那表示正在有人沽出國債。但是債息上升速度很快。債市的規模比股市大多，那表示市場形成了一個強烈共識。

正如我在本欄之前所講美國於1776年美國獨立宣言後經過去242年。冥王星周期248年，由於它行走得慢，所以影響已經開始。冥王星是屬於凶星，象徵著摧毀、重生、慾望、死亡、極端、無意識等。今年土冥相會，兩大凶星相遇，相信大家都知道他的威力。冥王星回歸將令全球整個金融制度與經濟改革會在未來幾年出現一個大改革。

但回到股市，筆者近日接受IMONEY的訪問出街，而我在訪問中提及2月或3月股市會回套。在出街後的一周股市應聲而下，恆指回套約2000點，而科技股指數回套約2000點或兩成。上年2020年的訪問及講座中，筆者獨排眾議指出2020年經濟下行及2020年1月將會大跌，而這是全年的最高位。可惜坊間大多雜音影響令到讀者判斷。應讀者要求要更全面的交流，所以筆者再度跟IMONEY合作舉行講座，將講一些「不能說的秘密」回饋下讀者啦。