美聯儲降息對美國債券影響?全球準備大放水?

2008年美國次貸危機全面爆發後以增加財政支出的方式刺激經濟,導緻美國公共債務一路飆升。 在奧巴馬執政期間,美國國債增加了近10萬億美元,並發生了2次債務上限危機(debt ceiling crisis)。 特朗普接手白宮後,實施了大規模的減稅措施,因此美國政府的財政赤字問題進一步加劇,公共債務也連續突破20萬億美元和22萬億美元大關。

美聯儲降息對美國債券影響?全球準備大放水?
美國債務1990-2018

在美國公共債務不斷積累的同時,美聯儲的加息政策導致聯邦基金利率(the Federal Funds Rate)不斷上升,美國政府的償債壓力不斷增大。 特朗普政府在2018財年(2017年10月至2018年9月)為公共債務支付的利息高達5,230億美元,相當於每天支付14.3億美元。

美聯儲降息對美國債券影響?全球準備大放水?
美國十年期債息及三個月債息倒卦

美國短期公債收益率已連續超過30 個交易日高於長期公債收益率,呈現收益率曲線“倒掛”現象,釋出經濟衰退警訊。 美國短期公債收益率已連續超過30 個交易日高於長期公債收益率,呈現收益率曲線“倒掛”現象,釋出經濟衰退警訊。 美國未來12 個月出現衰退的機率為32.9%,較5 月的28% 進一步上升,達到2009 年以來歷史新高,反映經濟衰退可能正在逼近。

正因為美國債務的高企,所以美國非常希望未來去降息導致債務負擔減少,如我們上述提出特朗普政府在2018財年(2017年10月至2018年9月)為公共債務支付的利息高達5,230億美元,相當於每天支付14.3億美元,及另外美國企業債券過去十年發行大增,所以債務壓力必須降息才能解決。

美聯儲降息對美國債券影響?全球準備大放水?
而美國十年債息在0.618的位置,即2.06的位置,而十年的低位是1.3左右,相信美債有機會在2.06/1.73的位置中企穩。

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上圖是新加坡A50(上證50)及美國十年期國債,美債跟A股的關係是美債上升,股市下跌,因為是擔心美國的縮表緊縮。 如本文的分析,如果美債有機會在2.06/1.73的位置中企穩。 之後反彈,除非美國可以使債息變成負利率。 否則即表示美國降息對美國債券影響有限。 那也可能表示股市有機會在美國降息前後,到了頂之後有振盪回調。

而全球中央銀行都開始降息,而筆者認為美國等國家,下半年將會有更大規模的剌激經濟的措施出台。

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