港股急跌至18200點之後反彈，在執筆的時間反彈約3000點，那麼之後股市我們有什麼看法?

美國終於開始加息，美國聯儲局香港時間（17日）公布3月議息結果，一如市場預料加息0.25厘，至介乎0.25至0.5厘，為2018年來首次，並預示下次議息會議、即5月開始縮減資產負債表。官員傾向全年加息7次，大削經濟增長期望。而這在本欄已經一早預告，如果本年是加七次息，那麼如果簡單每一次都加0.25%計算，到年底就已經是2%。而小龍認為市場仍然是對加息的速度太樂觀，不過小龍認為最重要的還是縮表的速度。

2018年-2019年的縮表大家仍然記得，但當時加息是跟縮表分開來做。但現在如果看上文，大家可預期美國縮表將會跟加息同步。那麼這一次對新興市場的沖擊可能會更大。大家可以參考iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF(HYG)這一個ETF，是追蹤非投資等級公司債券ETF。大家可見對上幾次急跌，包括2016年，2018年及2020年都是市場的聯儲局加息縮表等有關。而這一次聯儲局只是剛開始，HYG的走勢就開始急跌，這意味住資金正在調整策略，看淡債市。在這大環境下，美國聯儲局三箭齊發，新興市場不論資產及債市都會很大壓力。

在近日面書中最多人講就是講: 「我一早睇淡股市，而且我又在最底位撈底了」。或者可能是真，但不包括大部份散戶在內。其實近年很多人提出價值投資不用止蝕，好公司長渣唔怕。結果一間又一間所謂的好公司，例如美團及藥明等都出現大跌的情況。所以大家要明白萬物是有周期，世上沒有永遠不跌的資產，亦沒有永遠都跌的情況。

恆生指數目前的確跌至一個非常超賣的位置，正好回落至2009年至2018年波段的黃金比率的0.618，而這一波的反彈的確快而急。羅馬城不會一日建成，牛市亦不是一日升完，熊市亦不是一日跌完，萬事由升轉跌有過程。通常由牛轉熊，或由熊轉牛，通常要一波反覆振盪才會轉換。以上年小龍講逢牛必轉為例，2021年2月大跌後，要等到6月底才進行第二波。所以大家不用擔心執輸。相反保存實力到九運才是最重要的事

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