為什麼我們要學習周期

在IMONEY合作的新視頻節目「小龍論勢」上線啦，在第一集中我們重提了我們本欄的觀點，假陽春快將完結，秋天前股市將會下跌。而且指出股市將會因美元上升及下跌。結果美元反彈至我們其中一個目標94水平，而股市亦應聲下跌。這在本欄亦有提及，希望大家多多關注我們的節目。而今天我想討論為什麼我們要學習周期。

「價值」本身就是抽象的事情。我以一個例子說明，某一個名表真品價值20萬，而冒版售2000元。如果當一個人戴著一個真品在售賣冒版貨的集散地中走過，你會認為此表是冒版。或者是一個高級的牛扒，如果外賣，而沒有高級的裝修，你不會認為值貴的價錢。在消費者行為的研究中，很多消費者其實去研判服務/產品價值，是靠服務時的氣氛或感覺而影響。  投資者應反問「股票市場上，股票及商品價值是誰彌定?」更不要說當散戶投資者手上的消息可能已是舊聞。

同樣在股市上，在市場情况或群眾的氣氛之下，市場參加者跟本將原有堅信的價值磐石拋諸腦後，轉而熱衷于不確定卻又激動人心的假設。或者股價的價格某程度不是由其內在價值决定的，而是由投資者樂觀或悲觀的情緒做主導，促使股市形成上漲或下跌的趨勢。凱恩斯（John Maynard Keynes）的空中樓閣理論曾指出「投資人不該把精力浪費在估算股票的真實價值，而該用于分析投資大衆未來的動向，以及在樂觀時期，他們會如何把希望建築爲空中樓閣。」。所以價值只是一個感覺，只不過配上合理/好似是科學的解釋去解釋價值，解釋這個感覺。

至於周期，筆者經常舉一個例子，恆生指數每逄七字尾年份都發生大升市，如1987年，1997年，2007年及2017年；同時恆生指數每逄八字尾年份都發生大跌市，如1988，1998，2008，2018年。我的問題是為什每逄7字尾年份的時間，股市都會價值體現?而8字尾的年份股市都發生大跌?而不是其他年份呢?

不過本欄由2016年至今，相信已經展現什麼是周期，什麼是江恩理論。《紅樓夢》中有一句寫到：「若大仁者則應運而生，大惡者則應劫而生」。這或者某程度點出「爲何市場上的每次的牛市及熊市都沒有提前預警」問題所在。而我們在上年所講的，如假陽春將會在2020年出現，全球大放水QE4，最後一口槓桿一一對現。但這假陽春完了之後，那會在未來前路遇見什麼?