![[2022縮表]美國收水三箭齊發，縮表令股市及資產價格下跌?](https://ericresearch.org/wp-content/uploads/2022/06/ec86db3edcd7eb4edfcbc780f251293f-800x473.png)
ericresearchgann 首先宏觀上，小龍一直說美國聯儲局如果誤判通脹，會否如1970年代大加息。美國聯儲局宣布加息0.25厘，亦是3年來首加息。面對通脹急升壓力，點陣圖顯示儲局官員預期全年將加息7次至2厘，即今年餘下會議都有可能加息，並在5月會議開始收縮資產負債表。那麼縮表對股市有什麼影響
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美債收益率升至近三年來的最高水準。美國房屋抵押貸款金融機構房地美(Freddie Mac)統計資料顯示，截至3月17日，美國平均30年期固定抵押貸款利率已上升至4.16%，為2019年5月以來首次突破4.0%。
首先在過去美國縮表加息收水是分開三個階段進行，回顧上一次，美國是分三個階段收水，加息及縮表，
(1)2013 年中時，當時的聯儲局主席 Ben Bernanke 開始向市場溝通，他們準備要縮減購債，當時引起了市場一陣恐慌，這也就是著名的 2013 年退場震撼（taper tantrum）。最後 QE3 在 2014 年 10 月結束，當時聯儲局的資產負債表維持在約 4.5 兆美金的水準，在 2008 年金融海嘯前，聯儲局的資產負債表規模大概是 8,000 億美金。
(2)2014 年，耶倫上台成為新的聯儲局主席後，隨著就業市場的回溫，耶倫的聯儲局在 2015 年 12 月首次升息，2016 年 12 月第二次升息，2017 年 3 月第三次升息。
(3)聯儲局在2017-19年縮表期間，允許手上一定額度的債券到期後不再投入。當時聯儲局一開始是允許每季100億美元的公債及不動產抵押證券(MBS)到期不再投入，然後把上限逐步拉高至500億美元。聯儲局當時的縮表行動在2019年因全球經濟轉弱而軋然中止，最終縮表的幅度僅6,000億美元。
而這一次是同一時間進行。而三樣中，以縮表對資產價格及股市影響最大。
由於篇幅有限，只列上一次縮表由2017年10月至2018年11月的統計:
| 日期 | 面值 | 對美國流動性的每日影響 | 每月上限
國庫券 |
每月上限代理證券 | 標準普爾 500 指數表現 |
| 2017 年10 月 31日 | 87 億美元 | – 60 億美元 | 60億美元 | 40億美元 | 0.1% |
| 2017 年11 月 15日 | 110 億美元 | – 35 億美元 | 60億美元 | 40億美元 | -0.6% |
| 2017 年11 月 30日 | 79 億美元 | – 25 億美元 | 60億美元 | 40億美元 | 0.8% |
| 2017 年12 月 31日 | 175 億美元 | – 60 億美元 | 60億美元 | 40億美元 | 0.8% |
| 2018 年1 月 31日 | 276 億美元 | – 120 億美元 | 120 億美元 | 80億美元 | 0.1% |
| 2018 年2 月 15日 | 166 億美元 | – 41 億美元 | 120 億美元 | 80億美元 | 1.2% |
| 2018 年2 月 28日 | 320 億美元 | – 79 億美元 | 120 億美元 | 80億美元 | -1.1% |
| 2018 年3 月 31日 | 312 億美元 | – 120 億美元 | 120 億美元 | 80億美元 | -2.2% |
| 2018 年4 月 30日 | 304 億美元 | – 180 億美元 | 180 億美元 | 120 億美元 | -0.8% |
| 2018 年5 月 15日 | 262 億美元 | – 86 億美元 | 180 億美元 | 120 億美元 | -0.7% |
| 2018 年5 月 31日 | 285 億美元 | – 94 億美元 | 180 億美元 | 120 億美元 | -0.7% |
| 2018 年6 月 30日 | 305 億美元 | – 180 億美元 | 180 億美元 | 120 億美元 | 0.3% |
| 2018 年7 月 31日 | 285 億美元 | – 240 億美元 | 240 億美元 | 160 億美元 | 0.5% |
| 2018 年8 月 15日 | 231 億美元 | – 126 億美元 | 240 億美元 | 160 億美元 | -0.8% |
| 2018 年8 月 31日 | 209 億美元 | – 114 億美元 | 240 億美元 | 160 億美元 | 0.0% |
| 2018 年9 月 30日 | 190 億美元 | – 190 億美元 | 240 億美元 | 160 億美元 | -0.2% |
| 2018 年10 月 31日 | 229 億美元 | – 229 億美元 | 300 億美元 | 200 億美元 | 0.1% |
| 2018 年11 月 15日 | 343 億美元 | – 174 億美元 | 300 億美元 | 200 億美元 | 1.0% |
| 2018 年11 月 30日 | 249 億美元 | – 129 億美元 | 300 億美元 | 200 億美元 | 0.8% |
全球央行為了要控制金融市場，避免資產市場波動，全球央行很難擺脫量寬的「毒癮」，但是近年的種種突發事件，例如俄烏危機，疫情，氣候等問題令到通脹急升。而這令到全球中央銀行處於兩難位置，到底要股市及經濟，還是阻止通脹? 日本央行堅守寬鬆立場，但是美國聯儲局及歐洲央銀亦準備加息或者縮表，那麼世界會出現一個問題，部份國家因為自己經濟好，所以可以加息縮表，但對於部份地區一旦開始加息縮表，將會令到大量熱錢流走。
而對上一次的縮表，令到美股在2018年下跌，那麼這一次會否同樣會令美股及港股等下跌呢?
